最新迹象显示，随着技术变革和泡沫担忧重塑着投资格局 ，投资者正积极寻找AI领域的新晋亚洲股票赢家 ，而那些昔日“王者 ”如今则似乎光芒黯淡了不少……
自上月以来，随着OpenAI推出ChatGPT所引发的AI浪潮步入第四个年头 ，台积电和SK海力士等区域龙头企业正开始显露疲态。与此同时 ，投资者目光正逐渐转向联发科和中际旭创等规模较小 、知名度相对偏低的股票 。
当然，那些对AI基础需求而言不可或缺的知名企业 ，其股价在经历短暂冷却后未来仍有望反弹 。但随着市场焦点从大型语言模型的训练 ，转向技术的日常应用以及如何降本增效，更多企业或将“共享舞台 ”。
市场定价新范式
“市场正在定价一个新叙事 、新范式：即如果主导大型语言模型(LLM)的公司并非只有OpenAI呢？这正是当前所有市场动向的根源，”百达资产管理公司(Pictet Asset Management)香港多元资产投资主管Andy Wong表示 。
Wong指出 ，“投资者需要消化这些变化 ，重新校准策略，并应用新的风险溢价 。 ”
日本软银集团因与OpenAI关系密切 ，而被视为市场上对后者直接的映射股票——其股价在11月暴跌38% ，创下25年来最差月度表现。英伟达核心的代工厂台积电与内存供应商SK海力士上月股价也均下跌4%，此前的大涨势头已有所消退 。
事实上 ，过去几周 ，不仅ChatGPT正面临着日益增多的竞争对手威胁，随着以谷歌TPU为代表的训推一体ASIC体系的日益成熟 ，英伟达的AI芯片也正逐渐变得不再像往昔般受业内吃香 。由此 ，投资者开始担忧产品定价可能面临的负面影响。
Quad投资管理公司首席投资官Han Sangkyoon表示，若LLM走向商品化 ，“成本更低廉者将成为赢家 ”。他预计未来六个月将是“英伟达和OpenAI制造的泡沫如何破裂”的关键时期 。
“谷歌链 ”公司风头正盛
很显然的是 ，亚洲市场上的投资者并未完全抛弃AI板块，而是转向一些此前并非最热门的股票……
上月，谷歌母公司Alphabet推出了升级版的Gemini模型 ，并传出与多家企业签约采购其自研AI芯片 ，由此迅速引发了AI板块一连串的连锁反应；紧随其后，亚马逊最新推出的自研芯片Trainium 3 ，也进一步加剧了市场对AI股票交易的转向 。
行情数据显示 ，与谷歌母公司Alphabet合作的中国台湾地区芯片设计商联发科，上周就创下2002年以来最佳单周表现。为Alphabet供应超高多层印刷电路板的韩国IsuPetasys公司 ，上周股价也狂飙18% ，创历史新高 。
与此同时，尽管中美两国在人工智能领域正展开激烈竞赛 ，但双方供应链仍存在紧密的相互依赖关系 。以国内光通信器件制造商中际旭创为例 ，其22%营收来自谷歌母公司Alphabet，11%来自亚马逊。该公司股价上周大涨11%创下历史新高 。
这些动向也凸显出：无论最终品牌归属或美国巨头如何占据供应链顶端 ，处于上游的亚洲供应商链条始终能从中获益……
贝莱德公司新兴市场及亚洲股票主管Egon Vavrek指出 ，“全球约90%的数据中心硬件设备——包括服务器、测试环境 、芯片制造所需的存储卡乃至冷却系统——几乎均产自中国 、韩国、日本以及泰国 。 ”
昔日“王者”不会永远蛰伏
与此同时，亚洲市场的AI新贵们的不断涌现，其实也并不意味着那些之前AI浪潮的领军企业就将永远蛰伏。
台积电目前仍拥有全球最先进的芯片制造技术 ，为所有主要玩家提供代工服务——其股价有望连续第三年上涨 ，市值在今年早些时候已突破了1万亿美元大关 。
据麦格理集团研究显示，SK海力士和三星电子当前合计占据全球HBM市场90%以上份额 ，这一高端存储芯片已成为人工智能浪潮中不可或缺的关键组件 。
近期的数据显示 ，尽管SK海力士股价今年已翻涨逾三倍，但空头对冲操作却在减少。标普全球数据显示 ，该股空头持仓比例已从五月的3%以上降至流通股的0.6% 。
可以说 ，随着AI浪潮的不断深入，投资者始终在探索新的方向 ，这既是出于对行业趋势的跟进 ，对热门股高估值的警惕，也受自身投资组合再平衡的驱动 ，而由此产生的行情轮动效应本身也是良性的……
摩根大通私人银行香港亚洲股票策略主管Timothy Fung指出 ，“尽管人工智能主题已持续三年，但它仍是科技投资者关注的核心 。人工智能供应链各环节的机遇正在不断演变，但其本质仍与实体基础设施紧密相连。”
（文章来源：财联社）
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