国泰海通证券研报称 ，近年来伴随着新能源装机高增 ，新能源发电量高速增长，对煤电的挤压效应日益明显 ，市场担忧在新能源的挤压下未来煤电将进入负增长阶段 ，从而导致电煤消费进入下行通道 。而新能源高速发展时代已过，2025年起随着新能源“430 、531 ”新政出台，并且考虑到当前电网巨大的消纳压力和新能源项目盈利性下降明显 ，国泰海通判断未来新能源发电将减速 ，对煤电的边际冲击减弱，电煤的需求拐点或将在2027年 。从板块推荐角度 ，国泰海通推荐业绩风险释放 ，板块龙头企业。
全文如下国泰海通｜煤炭：新能源步入下半场，电煤压力最大已过
报告导读：我们判断“430 、531 ”新政出台后 ，受新能源项目收益率进一步降低且不确定性增加影响 ，2025年1-5月抢装过后，下半年起新能源发展将进入下半场 ，电煤边际冲击减小 ，电煤消费的拐点或将在2027年出现 。
投资建议：近年来伴随着新能源装机高增，新能源发电量高速增长 ，对煤电的挤压效应日益明显 ，市场担忧在新能源的挤压下未来煤电将进入负增长阶段，从而导致电煤消费进入下行通道 。而我们认为新能源高速发展时代已过，2025年起随着新能源“430、531”新政出台 ，并且考虑到当前电网巨大的消纳压力和新能源项目盈利性下降明显 ，我们判断未来新能源发电将减速，对煤电的边际冲击减弱 ，我们测算电煤的需求拐点或将在2027年。从板块推荐角度 ，我们推荐业绩风险释放，板块龙头企业。
近十年来 ，新能源高速发展 ，冲击火电需求 。近十年来，在政策的积极推动下 ，中国新能源发电装机及发电量高速增长 ，截至2024年底，我国风光合计装机容量高达14亿千瓦 ，提前6年完成2030年目标 。在新能源的高速发展下 ，火电需求受到挤压，火电装机占比从2015年的66.75%降低至2024年的43.88%，火电发电量占比从2015年75.39%降低至2024年的64.51%。2024年至今 ，受新能源发电挤压 ，火电发电量增速明显低于全社会用电量增速 。
新能源消纳压力大幅增大，“430 、531 ”政策出台 。1）分布式光伏消纳压力更加凸显 ，“光伏红区 ”日益增多 ，部分省份发布暂停分布式光伏备案的政策文件，在此背景下 ，2025年1月430新政发布 ，新政下分布式光伏量价皆不保，盈利不确定性大幅增加 ，过去“装好电站等收钱”的躺赚模式彻底终结。2）2025年1月531新政出台 ，推动新能源全面进入市场交易，从目前新能源参与市场化交易的结算电价看 ，普遍较燃煤基准价大幅折价 ，因此我们判断新能源全面入市后，结算电价或将进一步下降 。受此影响，预计2025年下半年起 ，分布式光伏新增装机量或将大幅下降 。
新能源步入下半场 ，电煤已过压力最大时刻，2026年压力缓解 ，2027年有望迎来向上拐点。我们认为新能源新政带来的未来现金流确定性下降 ，将有望促使新能源装机开始下降，2024年将可能成为历史新能源装机的大顶 ，也意味着对于火电替代压力最大的在2025年 。而展望整体全社会用电量的需求端 ，随着近年来用电结构变化，以新能源汽车 、AI相关、储能为主导驱动力的第三产业及城乡居民用电成为拉动边际用电量提升的主要方向 ，有望推动全社会用电量稳步增长 。我们判断随着需求端的稳步增长 ，与2025年6月开始新能源装机的下滑，电煤压力将在2026年缓解 ，而2027年电煤消费有望迎来向上拐点。
风险提示：新能源装机增速超预期、全社会用电量增速低于预期 。
（文章来源：界面新闻）
十大股票网站:股票杠杆5倍-国家统计局：10月居民消费价格出现积极变化 要继续扩大国内需求 促进价格合理回升
股票网上开户需要什么流程:股票账户网上开户流程-国家能源局：积极推动新能源与新兴产业融合互促发展
股票配资网站:教你如何买入卖出股票的方法-扩大服务消费若干政策举措有望近日推出
山西股票配资网站:炒股加杠杆app-华域汽车收购上汽清陶49%股权 首次进入固态电池领域
买自己公司股票:在线配资网站-新势力“银十”成绩单：零跑首破7万辆 蔚来进入“4万辆俱乐部”
股票配资策略官网:股票配资网址是什么-A股震荡下跌！原因找到！消费电子等板块跌幅居前
股票配资网站_正规实盘配资网站_十大炒股杠杆平台排行提示：文章来自网络，不代表本站观点。
记者辛圆据新华社周五发布消息，中共中央政治局4月25日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。...
松鼠Ai智能老师首席科学家文青松博士入选全球权威教育期刊《Education Insights》“2025年十大最具远见...
随着昨晚夜盘热门品种出现连续大跌，期货市场整体降温趋势更加明显。 7月29日早盘，黑色系领跌。焦煤跌超10%，玻璃...
国务院新闻办公室9日发布《关于中美经贸关系若干问题的中方立场》白皮书，澄清中美经贸关系事实，阐明中方对相关问题的政策立场...
记者｜赵阳戈年初，证监会就修改《证券发行与承销管理办法》部分条款向社会公开征求意见，市场也将注意力投向了...
美团-W获南向资金连续八周净流入 本周（7月7日至7月11日）港股市场主要股指震荡上涨，恒生指数累计涨0.93%，...
【隔夜行情】•周五（2025年3月21日），A股三大指数集体下跌，截至收盘，截止收盘，沪指跌1.29%，报收33...
记者辛圆3月25日，博鳌亚洲论坛旗舰报告《亚洲经济前景及一体化进程2025年度报告》（以下简称《报告》...
3月24日，业内权威专家表示，MLF（中期借贷便利）不再有统一的中标利率，标志着MLF利率的政策属性完全退出。3月24日...
记者王珍中国国际经济交流中心副理事长、国务院发展研究中心原副主任王一鸣周一在“中国发展高层论坛2025...
3月24日，易方达国证自由现金流ETF公开发售。该产品跟踪国证自由现金流指数，这个指数是什么？有哪些优势？投资价值如何？...
当地时间3月24日，特斯拉美股涨幅扩大至5%，现报262.055美元/股。...
近日，开源证券大连分公司遭大连证监局处罚，暂停其办理需要合格投资者认定相关业务六个月。该惩处力度在近年来券商分支机构中并...
3月24日，海洋王照明科技股份有限公司（以下简称“海洋王”，002724.SZ）早盘一字跌停，此后股价拉涨，尾盘封涨停板...
沪深两市成交额连续第44个交易日突破1万亿，较昨日此时缩量超900亿。...
